如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来(lách2是什么基团，chch3ch3是什么基团i)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投资(zī)者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部(bù)和更(gèng)高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本(běn)股市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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