5月以来，港股市场仍在(zài)持续(xù)下跌，最(zuì)近(jìn)一个(gè)交易日即5月25日主要指数(shù)更是创(chuàng)出年内收市(shì)新(xīn)低。不(bù)过(guò)，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌(diē)越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明(míng)显，且(qiě)再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达(dá)、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续(xù)增长，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益为负，产品平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生科技指数在同日创(chuàng)下(xià)年内收市新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分(fēn)析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加(jiā)的(de)阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期(qī)带来的债务违约风险也(yě)对(duì)市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联(lián)网以(yǐ)及新经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内科技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股(gǔ)近(jìn)期(qī)波动较大(dà)主要有基本面以及资金面(miàn)两方面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市(shì)场对(duì)于(yú)国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于(yú)线下场景的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相(xiāng)较一季度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得市(shì)场对于(yú)国(guó)内经济(jì)复(fù)苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于(yú)暂(zàn)停加息(xī)的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的关(guān)口。港股作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国(guó)门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国经济(jì)进入(rù)衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美(měi)两边的(de)状态变化还(hái)是需要(yào)更长时间(jiān)，但(dàn)大概率还(hái)是会发(fā)生(shēng)的(de)，在(zài)这个(gè)过程中的(de)波折就对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)投资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影响和(hé)主要(yào)经济体(tǐ)政策(cè)变化(huà)扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调(diào)，整体表(biǎo)现不(bù)如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或(huò)有机会得到(dào)改善，结合当前的低估(gū)值水平(píng)，港股吸(xī)引力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来(lái)市场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者更能调动市场的关(guān)注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性(xìng)较大，建(jiàn)议(yì)投资(zī)者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价(jià)值(zhí)的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先(xiān)，人工(gōng)智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市(shì)的表现，未来(lái)人(rén)工(gōng)智能(néng)应用或(huò)利(lì)好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新药是(shì)国(guó)内医药(yào)领域长期具备相对(duì)优势的细分赛道，对比美(měi)国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新(xīn)药(yào)，长期(qī)投(tóu)资价值值得关(guān)注。此外(wài)，港股(gǔ)消费(fèi)行业也有(yǒu)望上(shàng)行。因为目前我国(guó)经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强(qiáng)，居民(mín)可支配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机(jī)构和外资(zī)为主导的市场，因此海外经济(jì)数(shù)据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在当前(qián)流(liú)动(dòng)性持续承压(yā)和较弱的(de)国际(jì)宏观环境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投(tóu)资(zī)者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复比预(yù)期更强或(huò)者美(měi)国(guó)经济下滑(huá)比预期更(gèng)快这二者中(zhōng)任一(yī)情景发生(shēng)甚(shèn)至同时(shí)发生时(shí)，我(wǒ)们(men)可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注(zhù)运营商(shāng)等高股息资产，而(ér)随(suí)着市场预期(qī)更进(jìn)一步强化，可(kě)以更多关(guān)注(zhù)互联(lián)网、创新(xīn)药等高弹性板块(kuài)。因(yīn)为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德(dé)基(jī)金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期维度来(lái)看，当下港股市场具(jù)备一定的投资性价(jià)比，当(dāng)前估值水平仍然(rán)位(wèi)于历史偏低(dī)水平。从基(jī)本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率(lǜ)是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复(fù)苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是大概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇(huì)率的(de)压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳(dié)泓表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市(shì)场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多可以采取基金定投的方式投(tóu)资(zī)于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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