钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技是(shì)真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项目进展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭(jì)出(chū)“七(qī)连板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完(wán)全(quán)失灵，股价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收(shōu)获(huò)了(le)短暂(zàn)的上涨，而(ér)后(hòu)再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的(de)涨跌(diē)折射的是(shì)市场(chǎng)对传艺科(kē)技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能已经(2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资成本？巨头(tóu)环(huán)伺(cì)、落地(dì)产(chǎn)能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资(zī)计划频频(pín)“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠(nà)电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大(dà)大落后于了(le)锂电(diàn)池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完(wán)成(chéng)突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠(nà)电才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一(yī)代(dài)钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日(rì)中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全(quán)资子公司(sī)江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自然(rán)人2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议，向合计64名(míng)分析师和个人(rén)投资者披露跨(kuà)界(jiè)钠电的(de)各种细节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日(rì)的涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市(shì)值快速(sù)实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股价也(yě)往(wǎng)往在公告(gào)披(pī)露后录得大幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股价，不到(dào)半年的时间(jiān)已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始(shǐ)掉(diào)头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间(jiān)的推移，迅速(sù)回(huí)落。截(jié)至4月20日(rì)收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫(pò)切召开电话会(huì)并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外(wài)发布(bù)钠电池业(yè)务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司(sī)经营的重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归(guī)根结底还(hái)是(shì)其资金有限与(yǔ)钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据(jù)公司(sī)此前对(duì)交易(yì)所回复函(hán)和2023年度(dù)定增(zēng)预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目(mù)的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电产能(néng)远不(bù)止这公告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合(hé)演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金优势(shì)，投资(zī)50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的(de)时(shí)间(jiān)，新(xīn)上钠离(lí)子电池全(quán)供应链(liàn)项目，逐步(bù)形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的(de)生(shēng)产能(néng)力(lì)；2022年(nián)10底，中试线已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技(jì)在上述(shù)的54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)就需要40亿元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营输入类设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类(lèi)消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子(zi)、计(jì)算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公(gōng)司经营(yíng)规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同步，上市(shì)当年公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式(shì)微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也(yě)并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经营活动产生的现(xiàn)金流(liú)量净(jìng)额(é)4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年(nián)末，公司(sī)货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于(yú)钠离(lí)子(zi)电池项目的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿(yì)元，足(zú)见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始规(guī)划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技(jì)就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传(chuán)艺科技及(jí)子公司拟向工商银行、农业银(yín)行等(děng)组成的(de)联(lián)合银团申请不(bù)超(chāo)过(guò)20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵(qiān)头银行已审(shěn)批(pī)通过，参团银(yín)行(xíng)处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度(dù)向特(tè)定对象发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部(bù)分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司(sī)求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历元，整个钠电(diàn)池全供(gōng)应链(liàn)项目计(jì)划(huà)到(dào)2024年(nián)末全部(bù)竣工投产，达产达(dá)效(xiào)后，可实现年(nián)销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真如邹伟民在近日的(de)演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现实，几年(nián)后公(gōng)司营收将在(zài)当(dāng)前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对这个故事(shì)并(bìng)不再(zài)买账，除了资金实力有限公司(sī)外，核心还在(zài)其大干快上(shàng)后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初(chū)露威胁(xié)，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速(sù)电动车(chē)领域(yù)实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末年初(chū)公告与中祥航(háng)业(yè)、江苏新能源、德(dé)博新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或(huò)战略(lüè)合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客(kè)户(hù)情况时，公司都以(yǐ)“目前订单(dān)下游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电(diàn)动(dòng)工具(jù)等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客(kè)户的反馈普遍较为良好，并已与多名客(kè)户(hù)签订了销售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多家知名(míng)两轮电动车品牌开(kāi)展送样(yàng)和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具(jù)体的客户名称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地正数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠(nà)电池分析(xī)师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预(yù)计(jì)钠(nà)电池产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅(fú)增加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利(lì)用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装(zhuāng)机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才会有较大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元(yuán)化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)却十分自信，其在(zài)调研记录中(zhōng)预(yù)测(cè)，预(yù)计2023年公司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池(chí)市场的绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日(rì)投资(zī)者关系活(huó)动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨的背景下作(zuò)为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平(píng)衡(héng)作用，平(píng)衡(héng)锂价，保证锂资(zī)源的(de)供应安全，不太可能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电池的一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电(diàn)建设成(chéng)本(běn)接近，目前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比(bǐ)较(jiào)接(jiē)近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大(dà)幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电(diàn)池成(chéng)本(běn)基本相当；而由于锂原料(liào)价格大(dà)幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经(jīng)优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴(xīng)储世(shì)纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量(liàng)产后钠(nà)离子电池正、负极材料价格(gé)可(kě)降至(zhì)5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子(zi)电池(chí)的(de)理论BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来(lái)看碳(tàn)酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的(de)成本优势就依(yī)然(rán)存(cún)在，并且随着(zhe)技术(shù)不断发展、产业(yè)不断(duàn)成(chéng)熟(shú)，钠离子电(diàn)池的降本空间有望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模(mó)化完成后，能(néng)和锂离子(zi)电池的成本拉(lā)开差距(jù)，接近铅酸电池的(de)成本。但能(néng)量(liàng)密度的(de)限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以下(xià)时，钠离子(zi)电池在(zài)动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下(xià)降，钠电(diàn)池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技(jì)为例，其在(zài)1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂的(de)价(jià)格，一般(bān)给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)波动而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军(jūn)钠电领域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资履历(lì)发(fā)现，传(chuán)艺科技在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩(kuò)产项目(mù)。然2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募资(zī)用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目的实施(shī)地点从(cóng)一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项目(mù)的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业园区核(hé)心区高阳路(lù)30号，实施(shī)主体则从传艺科技(jì)变为全(quán)资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目(mù)剩余资金全(quán)部投入轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目(mù)的建设(shè)，并将后(hòu)者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实(shí)施(shī)地点由江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺(yì)科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资(zī)（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用(yòng)于投入“钠离子(zi)电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下(xià)以及建成项目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅(jǐn)12个月，达产年(nián)可实现销售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告(gào)显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板建设项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多(duō)时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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