自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓(cāng)位均处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模(mó)最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优质企业三(sān)年持(chí)有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保(bǎo)持了(le)一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是(shì)易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是(shì)极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该(gāi)基金的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会(huì)清晰写(xiě)道自己的(de)投(tóu)资思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时(shí)间来充(chōng)分(fēn)观察(chá)公司(sī)的发展，等(děng)到它们(men)用事(shì)实证明自(zì)己的(de)成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的(de)内在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入(rù)的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识(shí)别出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就是估值过高，在(zài)其他(tā)情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本(běn)面的核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对(duì)企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去和当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报(bào)中的附注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的(de)模(mó)式往往没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可(kě)观(guān)的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)持仓结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际(jì)关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是(shì)高端制造业(yè)相对(duì)表现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季(jì)度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预(yù)见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资(zī)人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时(shí)表示(shì)，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居(jū)民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期持(chí)续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复(fù)苏(sū)力(lì)度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政策调(diào)整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医(yī)药(yào)替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一(yī)只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可(kě)能是一次(cì)全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业(yè)和(hé)公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通(tōng)过(guò)深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在(zài)酝酿(niàng)或(huò)发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二(èr)手房(fáng)销售持(chí)续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度(dù)实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应(yīng)该看(kàn)到(dào)是(shì)积极的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更(gèng)长的(de)时间(jiān)维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的(de)预(yù)期回报水平(píng)的是(shì)相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具(jù)备精确预(yù)测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的(de)优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造价(jià)值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在(zài)未来(lái)某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的(de)主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不大(dà)。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来(lái)看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业(yè)，需要时(shí)间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机(jī)的风险(xiǎn)不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过(guò)去几年(nián)始终做正(zhèng)确(què)的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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