5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别(shǔ)性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字(zì)化，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度(dù)较大，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带(dài)来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块(kuài)很多(duō)优质的(de)公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革(gé)命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注(z凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别hù)景气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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