近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤(méi)的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同时(shí)，黑色(sè)终端(duān)需求表现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在(zài)失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概(gài)率较小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下(xià)游钢材(cái)需求并(bìng)未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需(xū)采(cǎi)购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设(shè)备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取(qǔ)低(dī)原料库存策(cè)略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存的压力(lì)。基于此种库(kù)存格(gé)局(jú)，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基(jī)本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的(de)水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤(méi)现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于(yú)板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再(zài)次加重其(qí)供需(xū)压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材(cái)料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快(kuài)，描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句价格(gé)波动剧烈(liè)，预(yù)计(jì)仍将以底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前(qián)煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是(shì)海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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