尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业(yè)绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普通(tōng)服务器的(de)价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业世界上性功能最强的国家是哪个国家(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山(shān)精密(mì)等(děng)。

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