当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势(shì)得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行(xíng)过(guò)快扩张(zhāng)所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益(yì)的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常(cháng)季节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的持续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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