5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(ku河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话ài)自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话月12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ET河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话F份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人(rén)才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品研发和(hé)客(kè)户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的(de)技术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公(gōng)司的(de)一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期(qī)品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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