A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步红楼梦多少字>。有市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三(sān)年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互红楼梦多少字联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不(bù)断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净(jìng)利(lì)润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。