在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期(qī)性股票(piào)与防(fáng)御性股票的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的(de)计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等(děng)系统(tǒng)性资金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近(jìn)几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模(mó)型最能说(shuō)明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入股票(piào)。看空沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一(yī)轮(lún)的(de)抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据和企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但目前来沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个(gè)月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结(jié)束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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