周一的(de)股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市(shì)下跌(diē)期间净买入(rù)的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市(shì)场总体下跌(diē)期(qī)间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下(xià)挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流(liú)向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排(pái)行看(kàn)，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等产品，净流入(rù)资金(jīn)也(yě)位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全(quán)部(bù)收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回(huí)报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买入(rù)，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有(yǒu)资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复(fù)苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出(chū)更多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波(bō)动(dòng)率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏(xì)为代表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数(shù)字(zì)化(huà)对生产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包(bāo)括计算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调(diào)整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石(shí)化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块中国欠别国钱吗内部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠(dié)加经济数据不及(jí)预(yù)期，权重板块回调(diào)带动大盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价(jià)值重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得(dé)其(qí)估值修复成为了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹，大金融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由(yóu)于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值(zhí)修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力中国欠别国钱吗ETF净流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的(de)A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出净流(liú)出(chū)资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期(qī)涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券(quàn)保(bǎo)险板块称，一(yī)季报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例(lì)机(jī)制(zhì)引入，证券公司(sī)保证金(jīn)比例下(xià)调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预(yù)期(qī)，部分险企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实(shí)现了一定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资(zī)产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有(yǒu)望将促进(jìn)电力(lì)消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数(shù)等因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)今年二季度电力(lì)消(xiāo)费增速(sù)将有(yǒu)望回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革(gé)的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市(shì)场机(jī)制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价(jià)等机制或有望出台。

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