随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只数最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)取代(dài)融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期(qī)以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末(mò)，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资(zī)，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努(nǔ)力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富(fù)科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信息(xī)产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则(zé)是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科(kē)技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露(lù)的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏移(yí)，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基(jī)金(jīn)品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依(yī)然(rán)保持(chí)略超配价值风(fēng)格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多(duō)策(cè)略”的(de)方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)，富国信(xìn)用(yòng)债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的时(shí)候(hòu)，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风格(gé)基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化(huà)做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部(bù)结构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面(miàn)和(hé)估值性价(jià)比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态(tài)再(zài)平衡，保持组合处(c九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思hù)于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速(sù)较(jiào)高板块的(de)配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的(de)实九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经(jīng)济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到(dào)了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶(jiē)段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局(jú)和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及(jí)一(yī)带(dài)一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安(ān)全(quán)边际。年(nián)内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地(dì)产(chǎn)链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的影响；对(d九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思uì)消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较好(hǎo)的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向(xiàng)：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打开(kāi)估值(zhí)提升的(de)空间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费医(yī)药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科(kē)技(jì)制造(zào)板块，特别是(shì)国产替代的关键环节(jié)，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期(qī)来看，半(bàn)导体行业(yè)可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去(qù)年(nián)也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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