钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股价(jià)似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫过于(yú)跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材(cái)搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去(qù)年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个(gè)多(duō)月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市(shì)场对传艺科(kē)技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过(guò)10多(duō)月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺科技(jì)如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下(xià)海口的产能又该如何(hé)消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差(chà)地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早(zǎo)在(zài)20世(shì)纪(jì)70年代，钠离(lí)子电池便与锂(lǐ)离子电(diàn)池同时期(qī)萌(méng)芽，但由于(yú)钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度(dù)较低(dī)，导致其(qí)研(yán)发进度大大落后于了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破(pò)以及锂价不断(duàn)飙升，钠(nà)电(diàn)才作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一(yī)重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第(dì)一(yī)代钠离(lí)子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全(quán)资子公(gōng)司江苏智纬(wěi)电子(zi)科技(jì)有限公司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立(lì)控股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有(yǒu)限公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科(kē)技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及(jí)待召开(kāi)电话(huà)会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资(zī)者(zhě)披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨股(gǔ)价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开始有意无(wú)意地(dì)“主动”披(pī)露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的(de)时间已翻了(le)逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无(wú)论其如(rú)何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难(nán)掀大(dà)风浪(làng)，反而随(suí)着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得一提(tí)的是，由于(yú)在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在(zài)《投资(zī)者关系(xì)活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外(wài)发(fā)布(bù)钠(nà)电池(chí)业务未(wèi)来规划、技术水平等(děng)涉及公(gōng)司经营的(de)重大(dà)信息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过(guò)《关(guān)于对深圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函回复的(de)公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车(chē)”式上下(xià)，背后纵有游资推(tuī)波助澜(lán)，但归根结底还是(shì)其(qí)资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不(bù)匹配(pèi)无法让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据(jù)公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复(fù)函和2023年度定增预案，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能(néng)远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势(shì)，投(tóu)资(zī)50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的(de)生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠(nà)电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需(xū)要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以(yǐ)撬动动辄(zhé)几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入类设(shè)备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机(jī)电脑键盘(pán)、触控(kòng)模(mó)组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规(guī)模(mó)不断扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达到大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步(bù)，上(shàng)市当(dāng)年公(gōng)司归母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业(yè)式微，公(gōng)司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司(sī)盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年末，公司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披(pī)露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用(yòng)于钠(nà)离子电池项(xiàng)目(mù)的自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技(jì)给深(shēn)交所的(de)回函

　　很明显，一(yī)开始规划(huà)的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就(jiù)是准备(bèi)靠银行贷(dài)款解(jiě)决。后(hòu)一期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银(yín)行(xíng)等组成的联合银团申请不超过(guò)20亿元(yuán)的(de)项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最(zuì)新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处(chù)于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度(dù)向特定对象发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投入钠电(diàn)池(chí)制造二期(qī)项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补流。

　　根据(jù)测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司(sī)求证，但截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，仍(réng)未获(huò)回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全供应链项目计划到2024年(nián)末全部(bù)竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年(nián)销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠电(diàn)项目(mù)真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市(shì)场对(duì)这个故(gù)事并(bìng)不再(zài)买(mǎi)账，除了资金实力有限(xiàn)公司(sī)外，核心还在其大(dà)干快上后产(chǎn)能(néng)如何(hé)消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池商业化元(yuán)年的(de)2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠(nà)电池与巨(jù)头(tóu)们不相上(shàng)下，但宁德(dé)时(shí)代落(luò)地(dì)奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两(liǎng)轮(lún)电动车和低速(sù)电动车领域实现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺科技除了(le)在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签订项(xiàng)目(mù)合作或战略合作协(xié)议(yì)外，并(bìng)未(wèi)官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目前订单下(xià)游运用覆盖储能、低速(sù)电动车(chē)及(jí)电动(dòng)工具等多(duō)个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与(yǔ)多名客户(hù)签订(dìng)了销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多(duō)家知名两(liǎng)轮(lún)电动车品(pǐn)牌开(kāi)展送样(yàng)和合(hé)作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复(fù)。至于具体的客户名称和订单(dān)金额，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能源事业(yè)部钠(nà)电(diàn)池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落地(dì)产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落(luò)地产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新(xīn)发布(bù)数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电(diàn)池落地的产能(néng)中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池(chí)的(de)市(shì)场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电(diàn)池(chí)不到(dào)5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来才(cái)会有较大比例(lì)的替(tì)代(dài)。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠(nà)电(diàn)池(chí)只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信(xìn)，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关(guān)系活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注意(yì)的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前(qián)锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的(de)背景(jǐng)下作为“替代”而被推到台前的(de)，去年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续(xù)下(xià)行，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电池商业(yè)化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池(chí)的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可(kě)能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的(de)发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也(yě)强调，“钠离(lí)子(zi)技术一(yī)定要发(fā)展，因为它是(shì)锂离子电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设(shè)成本(běn)接近，目前三元(yuán)钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池(chí)，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池(chí)。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本(běn)基(jī)本(běn)相当(dāng)；而由(yóu)于(yú)锂原料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极材(cái)料价格(gé)可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳(tàn)酸(suān)锂存(cún)在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池的成本(běn)优势就依然存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进(jìn)一步打开，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一步(bù)下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离子(zi)电池(chí)的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密(mì)度(dù)的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池(chí)在动(dòng)力(lì)领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科(kē)技在(zài)内(nèi)，诸多(duō)入局钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电(diàn)池商业化进程。但(dàn)随着(zhe)锂价持续下(xià)降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的(de)调(diào)研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价(jià)主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一般给(gěi)到(dào)客户的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市(shì)场还担忧传艺(yì)科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司(sī)就(jiù)变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目(mù大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别)未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已经使用(yòng)了(le)7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更为重庆市(shì)合川区(qū)工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺(yì)科技变为全资子公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目的(de)建设，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增募(mù)资6亿(yì)元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入“钠离(lí)子电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划(huà)的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的(de)投(tóu)入打水飘(piāo)、投资效率低(dī)下以及(jí)建(jiàn)成项目(mù)实际效益(yì)与预计(jì)天差(chà)地别。

　　根(gēn)据(jù)招股(gǔ)书(shū)，薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目建设(shè)期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案，年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项(xiàng)目建设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截(jié)至2022年12月31日，该项目投(tóu)资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相(xiāng)去甚远。

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