尽管(guǎn)周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅(fú)度(dù)，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块(kuài)，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了(le)AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服(fú)务器(qì)的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于(yú)全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器(qì)产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化(huà)的VR/AR产杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等(děng)。

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