北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流(liú)动(dòng)性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēn毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法g)，因(yīn)此美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成(chéng)本正(zh毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法èng)在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握(wò)突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔(tī)除(chú)场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的(de)乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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