北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过了信(xìn徐海为是谁？)贷紧缩(suō)带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失(shī)业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向前(qián)进，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会(huì)议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间(ji徐海为是谁？ān)内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加徐海为是谁？息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大对下半(bàn)年降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的(de)减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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