射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发(fā)、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资之路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射(shè)频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在(zài)去(qù)年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇(yù)了(le)破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截180kg等于多少斤 180kg等于多少磅至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机180kg等于多少斤 180kg等于多少磅(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名180kg等于多少斤 180kg等于多少磅(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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