5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一(yī)个(gè)交易日即5月25日主要(yào)指数更是(shì)创出年内收市(shì)新(xīn)低。不过，虽然多(duō)只投资港股的(de)ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益(yì)告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额(é)增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如(rú)广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的(de)投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年(nián)初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额(é)增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方(fāng)达、富国(guó)基金等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上(shàng)699.71亿(yì)份的高(gāo)位(wèi)，再创历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指数(shù)在同日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动(dòng)下(xià)跌(diē)，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰(jié)分析系(xì)受多个(gè)因素(sù)影响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复苏(sū)斜(xié)率放(fàng)缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来的债(zhài)柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹务(wù)违(wéi)约风险也对(duì)市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互联网以及新(xīn)经济领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台了制造设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了市场对(duì)于(yú)国内科(kē)技领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资金面(miàn)两方面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高的预期(qī)，“从(cóng)春节前后的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们(men)确实看到由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求(qiú)出现了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环(huán)比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏(sū)预期开(kāi)始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及(jí)流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关(guān)系(xì)的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际(jì)结果中美两边(biān)的状态(tài)变(biàn)化还(hái)是(shì)需(xū)要更(gèng)长时间，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过程中(zhōng)的(de)波折就(jiù)对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的(de)投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流(liú)动性压(yā)力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有机会得到(dào)改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回调较柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹多的细分板块或(huò)许是值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒(héng)生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大(dà)，建议投资(zī)者通过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有(yǒu)价(jià)值的细分赛道，或(huò)许更(gèng)符(fú)合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技(jì)相(xiāng)关细(xì)分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新药是国内(nèi)医(yī)药领域长期(qī)具备相对优(yōu)势的(de)细分(fēn)赛道，对比美国创新药(yào)占(zhàn)比医(yī)药市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和(hé)创新药，长期投资(zī)价值值(zhí)得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因(yīn)为目(mù)前我国经济(jì)总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民可(kě)支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场(chǎng)是(shì)以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据(jù)对港股资(zī)金面(miàn)会(huì)产生较(jiào)大(dà)影(yǐng)响。在当前流(liú)动(dòng)性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景(jǐng)下(xià)，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资(zī)者可以关注高稳(wěn)定性且具(jù)备(bèi)估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复(fù)比(bǐ)预(yù)期更强(qiáng)或者美国经济下(xià)滑比预期(qī)更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我们可(kě)能(néng)就(jiù)会看到人民(mín)币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体(tǐ)表现也会走强。”中融(róng)基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预(yù)期更进一步强化，可以更(gèng)多关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板(bǎn)块(kuài)。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的(de)投资性价(jià)比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可(kě)能大(dà)概率是一波三折趋(qū)势向上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观的(de)预期，往(wǎng)后看随着经(jīng)济的缓慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流(liú)动(dòng)性(xìng)角度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事(shì)件，预(yù)计人民币汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期受益于国(guó)内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高，受国内及(jí)海(hǎi)外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体波(bō)动(dòng)性较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基(jī)金定投的方式投资于港股市场。

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