财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促(cù)进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时(shí)期的热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预(yù)示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为(wèi)投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动(鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读dòng)来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修复中，有市(shì)场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年(鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比(bǐ)极低(dī)也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息(xī)策略(lüè)以其确(què)定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资(zī)部(bù)基(jī)金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的(de)走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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