近日，2022年营业(yè)收入303.11亿元(yuán)且净(jìng)利润67.96亿(yì)元的兴发(fā)集团，其旗下(xià)子公司兴(xīng)福电子公布科(kē)创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫(liú)酸等，其电子级磷酸产品(pǐn)是半(bàn)导体加工过程中的(de)关键材料，公司客户包括长(zhǎng)江存储、华虹集团、中芯(xīn)国(guó)际等，也获得(dé)大基金二期入股。

　　不过有意思(sī)的是，兴福(fú)电子第二大客户竟然(rán)是可(kě)口可乐，这也无意间透露(lù)了一个冷知(zhī)识——可口可乐生产(chǎn)过程中使用的磷(lín)酸，原来不只是常规的食品级磷(lín)酸，还用到了更高纯度(dù)的(de)电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子(zi)间(jiān)接控股股东(dōng)还与第二大股(gǔ)东(dōng)有可(kě)复活的对赌协议(yì)。且其(qí)中一条比较(jiào)少(shǎo)见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实(shí)现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从事(shì)从事(shì)湿电子化学品业务，公司产品包(bāo)括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸(suān)产(chǎn)品按照纯度等级分为(wèi)电子级磷(lín)酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和面板级磷酸。各磷酸产品的(de)纯度等级由高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面(miàn)板级磷(lín)酸＞食(shí)品级磷酸(suān)。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴福电(diàn)子在(zài)生产电子(zi)级磷酸、电子(zi)级硫酸的同时会产(chǎn)生部(bù)分(fēn)食品级磷酸、工业级硫(liú)酸等产(chǎn)品。其中2022夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收(shōu)入为(wèi)1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入(rù)摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报稿

　　这(zhè)里有个(gè)点值得一看，兴福(fú)电(diàn)子2022年第(dì)二大客户为可口可乐，金(jīn)额(é)为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的主要销售(shòu)内容为磷酸产品。这个销(xiāo)售(shòu)金(jīn)额比(bǐ)兴福(fú)电(diàn)子当年食品级(jí)磷酸的主营(yíng)业务收入多出了(le)4994.81万(wàn)元。原因是，兴(xīng)福电子电子级(jí)磷酸(suān)产(chǎn)品除销售给集成电(diàn)路行业、显示面(miàn)板行(xíng)业客(kè)户(hù)外，还销售给可口可乐公(gōng)司、化(huà)工品贸易(yì)商(shāng)等其他(tā)行(xíng)业(yè)客户(hù)。由于(yú)可口可(kě)乐公司(sī)对磷酸产(chǎn)品的品质要求高于一般的食品级磷酸(suān)，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等级实际为符(fú)合食品级要(yào)求(qiú)的面板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年（下称(chēng)“报告期”）的营业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润(rùn)分别为(wèi)-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看点。一(yī)是，兴福电子2022年12月(yuè)进行过前期会计差错更正及(jí)追溯调(diào)整(zhěng)，比如兴福电子原报表(biǎo)2020年净利润(rùn)为-744.2万(wàn)元，调整(zhěng)后为(wèi)-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴(xīng)福电子2022年非(fēi)经常性损(sǔn)益为4528.14万(wàn)元。某会计(jì)师事(shì)务(wù)所合伙人对(duì)记者表(biǎo)示，非经常性损(sǔn)益(yì)是(shì)指公司(sī)发生的(de)与经营(yíng)业务无直(zhí)接(jiē)关(guān)系，或是虽与经营业务(wù)相关，但(dàn)由于其性质、金额或发(fā)生频率，影响了真实(shí)、公允地(dì)反映(yìng)公司正常盈利(lì)能力(lì)的(de)各项(xiàng)收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常(cháng)性损益后，兴福电(diàn)子2022年(nián)归母(mǔ)净利润(rùn)由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　第三个(gè)点为，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩增长与主营(yíng)业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福(fú)电子(zi)2021年和2022年的有(yǒu)关毛利率，已经超(chāo)过申报稿列举的同行(xíng)业可(kě)比(bǐ)公司平均水平。对(duì)此，兴福电子(zi)在申(shēn)报稿中表(biǎo)示(shì)，2021年以来公(gōng)司陆续实现众多(duō)集成电路客(kè)户的产品认证及批量供(gōng)货，毛利率水(shuǐ)平较高(gāo)的集成电路用湿电子化学品销售(shòu)收入占比持续提升，且公司根(gēn)据部分(fēn)产品原材料价格(gé)上(shàng)涨情(qíng)况适时调高(gāo)了产品(pǐn)销售(shòu)价(jià)格，使得2021年(nián)和(hé)2022年(nián)毛利率维持(chí)在较高水(shuǐ)平。

　　那(nà)么，在此(cǐ)情况下(xià)，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)未来毛(máo)利率还有多少上(shàng)升空间？如果不靠涨价，兴福(fú)电子未来是(shì)否还能(néng)持续提(tí)高业(yè)绩(jì)？

　　从股权结构来看(kàn)，兴(xīng)福电子控股股(gǔ)东为(wèi)上(shàng)市公司兴发(fā)集(jí)团，其(qí)直接持有兴福(fú)电(diàn)子 55.29％的股份。兴福电子(zi)的(de)间(jiān)接(jiē)控股股(gǔ)东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子(zi)第二大股东为(wèi)国(guó)家集成电路基金二期，持股比例(lì)为9.62％。需要指出的是(shì)，兴(xīng)福电子间接控(kòng)股股(gǔ)东宜昌兴发(fā)与(yǔ)国家(jiā)集成电路基金二(èr)期之间存(cún)在对赌协(xié)议。虽然随着(zhe)兴福电子IPO，相(xiāng)关协(xié)议已(yǐ)经终止，但(dàn)回(huí)购(gòu)权和(hé)随售权存在可以“复活”的条件，且其中一(yī)条比较少(shǎo)见，即(jí)“兴(xīng)福(fú)电(diàn)子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑(huò)，合(hé)格(gé)IPO是指通过上(shàng)市委审议，还(hái)是指拿到证监会批文？

　　如(rú)果是指(zhǐ)通过上市委审(shěn)议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月内没有上会结果的企(qǐ)业比(bǐ)较少，但(dàn)不是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所(suǒ)科创板(bǎn)栏(lán)目(mù)显示，处于正常(cháng)待审核(hé)阶段的合合信息和(hé)先正达，受理日(rì)期已经超过(guò)18个月。

　　如果是(shì)指拿到证监会批文，也(yě)有企(qǐ)业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提(tí)交注(zhù)册(cè)的企(qǐ)业中有2家受理日(rì)期已经过去(qù)18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个？如果18个月后，彼时(shí)兴福电子处(chù)于正常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎么样的(de)剧情？

　　对赌协议(yì)摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　另外(wài)，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占(zhàn)发行后总股(gǔ)份(fèn)的27.78％。以此计(jì)算，兴(xīng)福电子达到(dào)的目标估(gū)值为54亿(yì)元。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福(fú)电子(zi)增(zēng)资(zī)时，公司的投后估值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用后，15家战略投资者的增(zēng)值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季(jì)度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子重大经常(cháng)性关联采购主(zhǔ)要(yào)系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等(děng)原材料(liào)、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联(lián)采购金额（不(bù)含(hán)建筑工程(chéng)服(fú)务采(cǎi)购）分别为(wèi)1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向(xiàng)间接控(kòng)股股东宜昌兴发(fā)的下属公司采购。

　　细项来看，兴福(fú)电子部(bù)分主要原(yuán)材料的(de)关联采购(gòu)占比较高(gāo)。比(bǐ)如，报告期(qī)内，公司普通黄磷关联采购金额占同类产品采购总额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫关(guān)联采购金额占同类产品(pǐn)采购(gòu)总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控股股东兴发集团合并报(bào)表(biǎo)范(fàn)围内(nèi)唯一从事湿(shī)电(diàn)子化学品相关业务(wù)的(de)主体，与兴发集团(tuán)及(jí)其控制的其(qí)他公(gōng)司主营(yíng)业务及应用(yòng)领域(yù)不同。

　　虽然兴福电(diàn)子没有在申报稿中(zhōng)对2023年(nián)第一季度业绩进行预测，但(dàn)兴(xīng)发集团2023年第一(yī)季(jì)度的业绩(jì)并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业(yè)收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利(lì)润(rùn)为4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集(jí)团(tuán)在公告中表(biǎo)示，归母净利润较上年同期大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供需(xū)变化影响，自(zì)2022年下(xià)半年以来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价(jià)格持(chí)续下跌，在(zài)今年一季度(dù)跌幅扩大，至一(yī)季度(dù)末，草甘膦价格已(yǐ)跌至行业成(chéng)本线(xiàn)附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行(xíng)业(yè)成本线。在价格下(xià)跌过程中(zhōng)，公司上述(shù)产品产(chǎn)销量同比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集(jí)团也在公告中谈及湿(shī)电子化学品，即公司(sī)湿(shī)电子化(huà)学品(pǐn)、特种化学品、食品添加剂等成长性产品市场(chǎng)需(xū)求总体良好，盈利(lì)能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发(fā)集(jí)团(tuán)另一则(zé)公告显示，湿电子化学(xué)品(pǐn)2023年第一季度平均(jūn)售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度的(de)9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统(tǒng)计口径不太一样，销量数据不(bù)太(tài)好找，所以不太(tài)好具体判断湿电子化学品相关(guān)收入的变化(huà)。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福(fú)电子2023年第(dì)一季度的业绩(jì)具体(tǐ)表现(xiàn)如何？

　　平均售价(jià)摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规(guī)方(fāng)面，兴(xīng)福电子曾受到(dào)宜昌市(shì)猇亭区城(chéng)市(shì)管理执法局的行政处罚，处(chù)罚金额(é)为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子(zi)无(wú)证(zhèng)建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平(píng)方米(mǐ)，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴(xīng)福电子控股股东兴(xīng)发集(jí)团的副总经理(lǐ)赵勇于2023年4月(yuè)被上交所予以监管(guǎn)警示的决定，原(yuán)因是(shì)赵勇交(jiāo)易兴(xīng)发集(jí)团可转债构成短线交易(yì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说