昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国共和(hé)党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在(zài)不(bù)可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双方是(shì)否会在周五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的(de)鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济(jì)放(fàng)缓，美联(lián)储(chǔ)可能不(bù)必让利率(lǜ)升(shēng)到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一(yī)度较(jiào)高位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨(zhǎng)三日(rì)。本周(zhōu)基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不(bù)了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部(bù)现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加(jiā)息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的(de)利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国(guó)通(tōng)胀远夷洲今是何地，夷洲是哪里远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定(dìng)是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同(tóng)时(shí)发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而(ér)且银行业危机(jī)导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低(dī)于(yú)预(yù)期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货(huò)币政(zhèng)策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多(duō)重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观察(chá)更多(duō)数据(jù)和未来前景(jǐng)的演变，然(rán)后(hòu)再决定可(kě)能(néng)需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能(néng)实(shí)现的程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美(měi)联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业(yè)压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费(fèi)标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观(guān)；三(sān)是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏(piān)弱，但(dàn)南华(huá)研(yán)究院(yuàn)能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下(xià)游的(de)持(chí)货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也(yě)存(cún)在(zài)一(yī)定的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出现了(le)较为明显的(de)下(xià)滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计(jì)生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预期的(de)，市(shì)场(chǎng)也已(yǐ)充分计价(jià)，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的(de)深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月(yuè)沙河(hé)地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计(jì)2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑(jí)下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期(qī)的(de)背景下，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前(夷洲今是何地，夷洲是哪里qián)强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检修是否能(néng)带来现货(huò)价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格(gé)下(xià)跌至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的(de)需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以(yǐ)消(xiāo)耗(hào)前(qián)期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需(xū)求存(cún)在缺(quē)口的(de)情形下，7月订单是否依(yī)旧具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲(chōng)击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关(guān)注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资(zī)金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则(zé)盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加工(gōng)订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工(gōng)端主体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数(shù)量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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