如(rú)果要(yào)论(lùn)二(èr)季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市场表现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资(zī)本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着(zhe)日(rì)本股市(shì)对美(měi)国(guó)投资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenb四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震erg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回(huí)购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的(de)回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和(hé)男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等(děng)积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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