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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进(jìn)展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价(jià)、交易及结(jié)算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的(de)境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则(zé)》第一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎(shú)回不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续(xù)下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价(jià)格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身(shēn)基本面供360借条是正规的吗应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qi360借条是正规的吗ú)差，但依(yī)然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需(xū)要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不360借条是正规的吗过(guò)，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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