尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越(yuè)早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子基本(běn)在一(yī)季报披露结束(shù)后(hòu)，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步(bù)来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分(fēn)赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报(bào)同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器(qì武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩(kuò)容(róng)在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)等。

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