周一(yī)的(de)股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期(qī)间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市场总体下(xià)跌期(qī)间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操(cāo)作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净(jì左眉毛有一根特别长是什么意思？ng)流入，“中特估”长左眉毛有一根特别长是什么意思？期投资(zī)价值被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成交(jiāo)均(jūn)价测算(suàn)，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资(zī)金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇(yù)高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公(gōng)募股票(piào)权(quán)益基金经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏(sū)仍是中国(guó)经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场(chǎng)展现(xiàn)出更多(duō)结构性(xìng)机会(huì)。不过(guò)，在(zài)短期(qī)市(shì)场炒作热(rè)度(dù)回落(luò)，波动率偏高(gāo)的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪(hù)上(shàng)一(yī)家公(gōng)募(mù)机(jī)构分析(xī)，由于近日以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮趋(qū)势，中期(qī)在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金还会长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)数字化(huà)对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好“中特(tè)估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调(diào)整，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分板块(kuài)短(duǎn)期(qī)上冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需求(qiú)叠加经(jīng)济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估(gū)值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或(huò)有望受益(yì)。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。而在这种大(dà)幅低估和低(dī)配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因为自身(shēn)经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面(miàn)明(míng)显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出(chū)资金。但也(yě)有(yǒu)部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的(de)净卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流(liú)出现象(xiàng)，华(huá)夏(xià)、南方、富(fù)国(guó)旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出(chū)，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能(néng)会(huì)受到获(huò)利盘的(de)短期卖出。不(bù)过(guò)，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望持(chí)续修复(fù)。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对(duì)电(diàn)力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促(cù)进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基(jī)数(shù)等(děng)因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力(lì)消(xiāo)费增速将有望回升。在电力(lì)市(shì)场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和(hé)辅助服务(wù)市场(chǎng)机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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