在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性(xìng)股票(piào)与防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他(tā)们(men)对(duì)周期性公司(sī)(这(zhè)些公司(sī)的命运(yùn)取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防(fáng)御股的(de)偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在(zài)较49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数高水平(píng)，相(xiāng)对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归(guī)因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的(de)。由于(yú)标(49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数biāo)普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金(jīn)改变(biàn)路线，并(bìng)退出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数(shù)据(jù)和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报(bào)季的业绩超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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