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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能(néng)不(bù)得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是(shì)基(jī)线情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国家和(hé)地(dì)区的(de)境外投(tóu)资者经由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报(bào)价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结(jié)算(suàn)公司的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发(fā)布公告，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第一(yī)百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期(qī)以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月(yuè)减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激了(le)棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国(guó)和(hé)印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说(s拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些huō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求(qiú)差，但(dàn)依然(rán)没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用消费(f拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些èi)各占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂(zhī)食(shí)用作为消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价(jià)格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。

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