财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年(nián)同期明显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福(fú)建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中(zhōng)度(dù)仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利(lì)水平(píng)。分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经(jīn武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百g)很难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chén武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百g)本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增(zēng)，提(tí)价(jià)区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传奇(qí)”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以(yǐ)下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度(dù)或接受度相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京(jīng)U8的(de)成(chéng)功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体销量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称，改革(gé)红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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