国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险依(yī)旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美(měi)国(guó)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)公布(bù)其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自(zì)美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美联(lián)储自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该(gāi)行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　现实中真的可以把人玩坏吗　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日(rì)的(de)声明(míng)，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克(kè)兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是(shì)美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年(nián)化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心(x现实中真的可以把人玩坏吗īn)PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而(ér)在(zài)会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储会议需(xū)要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联(lián)储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不(bù)会引起市场较大(dà)波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的(de)角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是(shì)新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反(fǎn)复，进而(ér)引发美(měi)联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多(duō)数(shù)据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计(jì)仍会延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的表现也(yě)是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来(lái)的(de)避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会(huì)议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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