如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本(běn)如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗一步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波动性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避(bì)险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而(ér)标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积(jī)极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预(yù)计(jì)日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的(de)认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗了(le)市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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