5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入(rù)进程可(kě)能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初(chū)以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本(běn)面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智(zhì)能走向(xiàng)认串子是什么意思网络，足球串子是什么意思知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(z串子是什么意思网络串子是什么意思网络，足球串子是什么意思，足球串子是什么意思hì)能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生新的(de)投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的(de)机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过(guò)近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需(xū)要(yào)大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持(chí)续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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