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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资(zī)者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自(zì)于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师(shī)和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行(xíng)业的(de)任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内市(shì)场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背(bèi)景(jǐng)下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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