随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三(sān)只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末(mò)获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势(shì)优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个(gè)季度(dù)霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)等(děng)基(jī)金(jīn)在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势(shì)优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科(kē)技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息(xī)产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则是(shì)交银定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核(hé)平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的(珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗de)策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交(jiāo)易等(děng)投(tóu)资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上(shàng)相对收益(yì)和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视(shì)相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部分主动权益(yì)基金(jīn)进行(xíng)了(le)分散和(hé)优(yōu)化，在(zài)一季度(dù)股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期(qī)表现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了(le)深度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的(de)超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预期(qī)增(zēng)速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报(bào)中(zhōng)提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗(yā)力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复(fù)。从确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价(jià)弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券(quàn)资(zī)产的估(gū)值处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经(jīng)济修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包(bāo)括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市(shì)场的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的(de)复(fù)苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济(jì)两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计(jì)市(shì)场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示(shì)，未(wèi)来(lái)持续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特(tè)别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可能(néng)在(zài)下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相较于(yú)去年(nián)也(yě)是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能(néng)等(děng)技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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