5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌(diē)。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国(guó)产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术(shù)和人(rén)才(cái)等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下(xià)游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和(hé)份额提(tí)升属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是(shì)过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带(dài)来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机(jī)会(huì)。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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