A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智(zhì)能(néng)两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数(shù)字(zì)科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流(liú)传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大多(duō)股价(jià)超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中(zhōng)国(guó)移(y肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内í)动直(zhí)接在市值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度(dù)提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否持(chí)续上涨以(yǐ)及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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