随着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选(古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是(shì)全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配(pèi)置清单(dān)也重磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通(tōng)健康(kāng)产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成(chéng)立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本(běn)面坚(jiān)固或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增(zēng)持(chí)份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持(chí)前(qián)三则被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、汇添富(fù)外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三依次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工(gōng)智(zhì)能主题的不(bù)断发(fā)酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略(lüè)参(cān)与股(gǔ)票定(dìng)增、大(dà)宗交易(yì)等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依(yī)然保持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理对全年市场(chǎng)的(de)主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没(méi)有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的(de)估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三(sān)年基金经(jīng)理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间(jiān)分化巨(jù)大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超(chāo)预期的(de)方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼的(de)科(kē)技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低了港(gǎng)股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操(cāo)作(zuò)上围(wéi)绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老2045将(jiāng)组合(hé)权益(yì)资产维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空期的(de)度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定价(古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好jià)资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部(bù)分(fēn)细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性(xìng)的(de)，节(jié)奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受益(yì)于(yú)稳内需政策(cè)加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益市(古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好shì)场来看，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注(zhù)央国企(qǐ)改革(gé)能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并打开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而(ér)言，医(yī)药板块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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