5月以来，港股市场仍(réng)在持续(xù)下跌，最(zuì)近(jìn)一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是(shì)创出年内收市(shì)新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如(rú)广发基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新(xīn)份额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人(rén)工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域(yù)的投资机会(huì)。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份(fèn)额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品(pǐn)中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额(é)已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科(kē)技指数在(zài)同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于(yú)近期港股市场波动下(xià)跌(diē)，广发(fā)恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一(yī)方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预(yù)期(qī)和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来的债务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了(le)大(dà)部分内地互联网(wǎng)以(yǐ)及新经(jīng)济(jì)领域(yù)上市(shì)公司，5月份日本正式出(chū)台了制(zhì)造(zào)设备管制措施(shī)，加大(dà)了市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面(miàn)以及资金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场(chǎng)对于国内(nèi)疫(yì)后复苏(sū)有(yǒu)较(jiào)高的(de)预期，“从(cóng)春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国内经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈(yíng)利端(duān)预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的(de)节奏出(chū)现反复，人民币(bì)汇率(lǜ)也在持(chí)续(xù)走弱，近期跌(diē)破(pò)7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系(xì)的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变化还是需要更长时(shí)间(jiān)，但大(dà)概(gài)率(lǜ)还是会(huì)发生的(de)，在这(zhè)个(gè)过(guò)程(chéng)中的波(bō)折就对(duì)应着人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士认为，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看(kàn)好人工智能(néng)、互(hù)联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要(yào)经济(jì)体(tǐ)政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持(chí)续(xù)回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内(nèi)外流动性(xìng)压力(lì)持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合当前的(de)低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大(dà)且回调较多的细分板块(kuài)或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若(ruò)未来(lái)市(shì)场(chǎng)进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波(bō)动(dòng)性较(jiào)大，建议投(tóu)资者(zhě)通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名(jià)值的细分(fēn)赛(sài)道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有(yǒu)望成昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名为全球投资的主线，推动(dòng)了(le)中美股市的表现，未来(lái)人(rén)工智(zhì)能应用或利好科(kē)技(jì)相关(guān)细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)是国内(nèi)医药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛(sài)道(dào)，对比美(měi)国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港(gǎng)股消费行(xíng)业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可(kě)支配收(shōu)入增(zēng)加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示(shì)，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对(duì)港股资(zī)金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动性持(chí)续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境(jìng)背(bèi)景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性且具备估值(zhí)性价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比预期更强(qiáng)或者美国(guó)经济下滑比预期更快这(zhè)二(èr)者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看(kàn)到人民币(bì)汇率(lǜ)的(de)走强(qiáng)，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表现也(yě)会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重点关注运(yùn)营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场(chǎng)预(yù)期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以(yǐ)更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注(zhù)个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具(jù)备一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平(píng)。从基本(běn)面(miàn)角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏(sū)节(jié)奏可能大概(gài)率是一(yī)波(bō)三折趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期(qī)也会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏上较难(nán)判断，但(dàn)往未来看是(shì)大概率事件，预计人(rén)民币汇率(lǜ)的压力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们认为顺周期(qī)受(shòu)益于(yú)国(guó)内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药(yào)等板块(kuài)仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由(yóu)于其(qí)离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投(tóu)资人占比较高，受国内及海外(wài)多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人可(kě)以逢低布局(jú)，更多可以(yǐ)采取基金(jīn)定投的方(fāng)式投资于(yú)港(gǎng)股市(shì)场。

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