5月23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来(lái)持续(xù)处于低位水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫情时(shí)代(dài)，医(yī)药板块(kuài)是否还(hái)有(yǒu)新的业(yè)绩驱(qū)动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性(xìng)很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会(huì)逐步消退，医(yī)药行业的基(jī)本面正(zhèng)继续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）存(cún)在一(yī)定的(de)估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍(bèi)提(tí)升(shē生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写ng)至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营收(shōu)与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除(chú)去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药(yào)板块(kuài)中具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器(qì)械企(qǐ)业的产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国内市(shì)场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的(de)增量大部分都(dōu)被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也(yě)是(shì)为什(shén)么，国(guó)内(nèi)的医疗(liáo)行(xíng)业(yè)，增长速度并不(bù)快(kuài)。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留出空间，比如在过去(qù)的三(sān)年中，港股创新药(yào)企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必(bì)须要双管齐下，在(zài)本土(tǔ)市(shì)场之(zhī)外(wài)拓展(zhǎn)国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求(qiú)复苏不及预期的(de)背(bèi)景下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建板块或(huò)是最具有确(què)定性的领域之一(yī)，一(yī)定程度上或仍是今年(nián)医药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推(tuī)进优质医疗资(zī)源扩(kuò)容下(xià)沉、区(qū)域(yù)平(píng)衡(héng)分布，医疗新基建再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域(yù)平衡布局(jú)。县(xiàn)医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过(guò)开展三(sān)级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗(liáo)资源下移，不断(duàn)提高县级医院的(de)综合(hé)实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移(yí)，通(tōng)过城市三级医院的对口支(zhī)援(yuán)，托管，建立医联体(tǐ)，远程(chéng)医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市(shì)县范围(wéi)内解(jiě)决奠定(dìng)坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工程，指导各(gè)地按(àn)照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的(de)思(sī)路(lù)，重(zhòng)点(diǎn)加(jiā)强群众需求较大的心血(xuè)管外科学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建设，补(bǔ)齐(qí)资源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随(suí)着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相关的基(jī)层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设备(bèi)和心(xīn)血管耗材相关(guān)的板块(kuài)将(jiāng)会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频(pín)频出台(tái)，医(yī)疗器(qì)械市(shì)场持续(xù)扩张。随(suí)着国(guó)家继(jì)续支持优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉的政策(cè)，在未(wèi)来(lái)，医(yī)疗(liáo)卫生资源的(de)分布将会得(dé)到优化，促进更(gèng)多优(yōu)质(zhì)的医疗(liáo)资源向下扩(kuò)容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出(chū)要加(jiā)强医疗卫生领域的基(jī)础设施(shī)建设的背(bèi)景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽(kuān)松，这将推动医(yī)疗器(qì)械(xiè)市(shì)场的(de)快速发(fā)展。在政策推动(dòng)下(xià)，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高(gāo)性价比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策(cè)支持的(de)持续加(jiā)强，国产替代将逐(zhú)步加速(sù)，相关大型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证券建议关(guān)注国内高端医疗设(shè)备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这些企业生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写(yè)具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和(hé)较强的研发能力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写