钠(nà)电池产(chǎn)能规划(huà)从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘(pán)生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题(tí)莫过(guò)于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐想的题材搭(dā)配公司(sī)释放钠电(diàn)池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭(jì)出“七连板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完(wán)全失灵，股价(jià)又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺(yì)科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌(diē)折射的(de)是(shì)市场对传艺(yì)科技高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资(zī)成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在(zài)愈加拥(yōng)挤的(de)赛(sài)道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产(chǎn)能又该(gāi)如何(hé)消(xiāo)化？过(guò)往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠(nà)离子电(diàn)池便与锂(lǐ)离子电池同(tóng)时(shí)期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落(luò)后(hòu)于了锂(lǐ)电(diàn)池(chí)。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠(nà)电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日(rì)中天之(zhī)际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公(gōng)告(gào)显示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全资子公(gōng)司江苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技(jì)有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向(xiàng)合计64名分(fēn)析师和个(gè)人投资(zī)者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技(jì)钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技宣布跨(kuà)界后一口(kǒu)气收出7个涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科技开始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠电项目(mù)进(jìn)展，而(ér)公(gōng)司股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下(xià)，无论其(qí)如何(hé)发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投(tóu)资(zī)者关系活动(dòng)记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对外发(fā)布钠电池业(yè)务未来规(guī)划、技术水平等(děng)涉及公(gōng)司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深(shēn)圳证券交易所关注(zhù)函回(huí)复(fù)的公告(gào)》补充披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺科技及公司(sī)董事(shì)长兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是其(qí)资(zī)金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无(wú)法(fǎ)让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此前(qián)对交易所回复(fù)函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的(de)投资成本(běn)约54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装(zhuāng)修及设(shè)备成(chéng)本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间，新(xīn)上(shàng)钠离子(zi)电池全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极(jí)材(cái)料(liào)、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始试(shì)产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元(yuán)资金外，还(hái)需(xū)要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺(yì)科技主营式(shì)微，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的(de)盈利水平(píng)显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件(jiàn)，具(jù)体包(bāo)括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类(lèi)设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费(fèi)电子(zi)、计算机(jī)用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈利(lì)并未同步，上(shàng)市当年(nián)公(gōng)司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就已经达到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润增长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业(yè)绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公(gōng)司(sī)经营活动产生的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截至去(qù)年末(mò)，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以(yǐ)上的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详(xiáng)细(xì)披(pī)露(lù)过2GWh项目资(zī)金(jīn)来源：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用于钠离子(zi)电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺(yì)科(kē)技给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技(jì)及(jí)子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业(yè)银(yín)行等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调(diào)研记(jì)录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审(shěn)批通过，参团银(yín)行处于正常的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的(de)缺(quē)口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目(mù)只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒(méi)体APP向(xiàng)公司(sī)求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达(dá)产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科技的钠(nà)电项目真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的(de)演讲中所言照进现实(shí)，几(jǐ)年后公司营(yíng)收(shōu)将(jiāng)在(zài)当前基础上翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还在其大干(gàn)快上后(hòu)产能(néng)如(rú)何消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业(yè)化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参(cān)数和性能(néng)来看，传艺(yì)钠电的(de)钠电(diàn)池(chí)与(yǔ)巨(jù)头们不(bù)相上下，但宁德时代(dài)落地(dì)奇瑞车型、华(huá)语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先在(zài)两轮电动车和(hé)低速电动车领域实现装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年(nián)初公(gōng)告与中祥(xiáng)航业(yè)、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博(bó)新能源(yuán)签订项目合作或(huò)战略合(hé)作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客(kè)户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池(chí)送样后(hòu)客户(hù)的反馈普遍(biàn)较(jiào)为(wèi)良(liáng)好(hǎo)，并(bìng)已与多(duō)名客户签订了(le)销售(shòu)订(dìng)单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至于具(jù)体(tǐ)的(de)客户名称(chēng)和订单金(jīn)额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新能源事(shì)业(yè)部(bù)钠电(diàn)池(chí)分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数(shù)据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利(lì)用率，钠电池落(luò)地的产能中可以实(shí)现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来才(cái)会(huì)有较大比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到(dào)多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十(shí)分自(zì)信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市(shì)场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关(guān)系活动记录表

　　需(xū)要(yào)注意(yì)的是，沉寂多年的(de)钠电池是(shì)在(zài)此前锂(lǐ)价飙城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字涨的背景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而被推到(dào)台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电(diàn)池能(néng)够起到(dào)对(duì)锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一(yī)便宜，就会让(ràng)钠离子(zi)的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子(zi)技(jì)术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的(de)一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近(jìn)，目(mù)前三元钠(nà)电(diàn)量产的生产(chǎn)成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠(nà)离(lí)子电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近(jìn)三元523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电(diàn)池(chí)。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池还有降(jiàng)本的(de)空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规(guī)模量(liàng)产(chǎn)后钠(nà)离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的(de)理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价(jià)格(gé)高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电(diàn)池的成(chéng)本优(yōu)势(shì)就依然存在，并且随(suí)着(zhe)技术不(bù)断(duàn)发展、产(chǎn)业(yè)不(bù)断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池的(de)降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临(lín)界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完(wán)成后，能(néng)和(hé)锂离(lí)子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸(suān)电池(chí)的成本。但(dàn)能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池(chí)的(de)企业都言(yán)锂价下跌无(wú)碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价(jià)持续下降(jiàng)，钠电池利(lì)润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例，其在1月(yuè)9日的调(diào)研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电池定价主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会(huì)随碳(tàn)酸锂价(jià)格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目投资(zī)的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军钠(nà)电(diàn)领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年(nián)4月(yuè)公司就变更(gèng)募资(zī)用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目的(de)实施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市合(hé)川区工业园区核(hé)心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺科技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目(mù)（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩余资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生产项目(mù)的(de)建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提(tí)升(shēng)至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路(lù)49号的(de)闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于投入“钠离子电(diàn)池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(t城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字óu)计划的地点、资金乃(nǎi)至(zhì)项(xiàng)目，直接的(de)后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率(lǜ)低下(xià)以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电路板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目(mù)投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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