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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连(lián)续(xù)下降支撑盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚(yà)国(guó)内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚(yà)国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低水(shuǐ)平(píncow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读g)。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测(cè)数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)是受到(dào)年(nián)初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当(dcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读āng)月需求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出(chū)口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库(kù)更(gèng)多(duō)是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年(nián)度(dù)加(jiā)拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来(lái)压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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