北京时间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是(shì)放(fàng)弃但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异(yì)的(de)业(yè)绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我(wǒ)们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新店。我和(hé)查(chá)理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对(duì)其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常出色(sè)了(le)，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了(le)能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了(le)苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习(xí)惯。如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解(jiě)伯克(kè)希尔在一(yī)个(gè)季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世界(jiè)范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始(shǐ)人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要(yào)高估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的(de)智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不(bù)同之(zhī)处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉(jué)得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大(dà)获成功(gōng)。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是(shì)觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机(jī)会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能(néng)源(yuán)等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的(de)事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源的转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公司，我们(men)希望能够在(zài)全(quán)国的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计(jì)划(huà)进行整合(hé)。我们(men)也将我(wǒ)们的(de)目标进行(xíng)了同(tóng)步规划(huà)，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方(fāng)面希望能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的(de)限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他(tā)们不会(huì)让债务(wù)上限导(dǎo)致世(shì)界陷(xiàn)入混(hùn)乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤(jǐ)兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化(huà)。二(èr)战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家(jiā)银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任(rèn)。他(tā)们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知(zhī)道(dào)，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的天(tiān)量(liàng)流动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发了(le)严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储失(shī)职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在(zài)履行(xíng)其(qí)职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格(gé)对此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付(fù)出了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做(zuò)的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行(xíng)控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人们(men)会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完(wán)全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业(yè)地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业(yè)地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出(chū)疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团(tuán)队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的(de)资(zī)金。但(dàn)我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司(sī)如何(hé)在短期利润(rùn)和(hé)长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们(men)不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人(rén)话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来(lái)我们还(hái)需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)。阿(ā)吉特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝试(shì)改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难(nán)以置信的(de)投资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是非常好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是(shì)一个国(guó)家(jiā)的(de)资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录(lù)已经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经(jīng)济中投入非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在(zài)格(gé)雷(léi)格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的股票(piào)回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要(yào)更多的运气，当然，你一定(dìng)不(bù)要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一(yī)些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的(de)想(xiǎng)法是否正确(què)，我都(dōu)非常(cháng)喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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