财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值提(tí)升(shēng)和(hé)高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银(yín)行(xíng)概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的(de)表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持(chí)续为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的(de)大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难(nán)能(néng)可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银(yín)行股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回(huí)报(bào)率预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引(碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一(yī)轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度(dù)之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年(nián)来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安(ān)全(quán)边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国(guó)有大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银(yín)行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金(jīn)融(róng)板块(kuài)过(guò)去(qù)被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗(dì)以过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析。

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