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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他(tā)国家和地(dì)区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联(lián)互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)内银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议(yì银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗)，并为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业(yè)务(wù)的清算会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐(cān)饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一季度(dù)业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发(fā)送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持(chí)平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市(shì)场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一(yī)项调(diào)查(chá)显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市(shì)场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银(yín)行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因(yīn)为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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