在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的(de)有关(guān)规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行(xíng)基戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不满(mǎn)200人(rén)或(huò)者基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关(guān)监管报(bào)告和信息(xī)披露程(chéng)序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产(chǎn)品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而(ér)言，随(suí)着基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可(kě)能(néng)倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时(shí)，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成(chéng)立可能是(shì)部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点时(shí)要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树(shù)立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基(jī)金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可(kě)能(néng)会影响产(chǎn)品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机(jī)构(gòu)负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态(tài)会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利(lì)于为投(tóu)资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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