国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部(bù)和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围(wéi)加(jiā)强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前(qián)累(lèi)积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银(yín)行的(de)一系(xì)列规定，包括压力(lì)测试和(hé)流(liú)动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围(wéi)更广泛的(de)银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛(fàn)的(de)银(yín)行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联(lián)储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国(guó)和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的(de)数(shù)据(jù)再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的(de)居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的(de)一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的(de)观(guān)点论述。特(tè)别(bié)是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储对于目前(qián)金(jīn)融以及(jí)经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的(de)货币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临较大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类拉扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归波(bō)折反(fǎn)复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对(duì)于年(nián)内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元(yuán)的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市(shì)场对(duì)于美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或(huò)将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国(guó)内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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