近日，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布(bù)了一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下(xià)跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)431mm是多少厘米 431mm是多少米货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期(qī)公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的(de)偏(piān)好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截(jié431mm是多少厘米 431mm是多少米)至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本(běn)市场持续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是(shì)雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和(hé)运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温(wēn)影(yǐng)响，白银(yín)表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担(dān)忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环(huán)境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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