当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出(chū)了(le)债务违(wéi)约(yuē)可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案(àn)通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及(jí)时注(zhù)意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作(希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高zuò)人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多人(rén)员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无保希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高险存款一(yī)定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取消了国(guó)会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持(chí)希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步(bù)支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续(xù)、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人(rén)士(shì)看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存(cún)带来的并(bìng)不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来(lái)早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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