昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯(sī)与白(bái)宫(gōng)代表举行闭门(mén)会(huì)议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道双(shuāng)方是否会(huì)在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联储6月份加息25个基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)月(yuè)将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易(yì)员似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅速(sù)远离他(tā)讲话前所创的(de)两个月来高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数(shù)刷新(xīn)日低(dī)，加速(sù)跌离(lí)周四所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀(pān)升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺边际贡献的计算公式是什么呀跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继(jì)续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法(fǎ)第(dì)14修正案来(lái)绕开(kāi)债务(wù)上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美国(guó)财政(zhèng)部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币(bì)政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注(zhù)他提供(gōng)的(de)利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而(ér)且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的(de)负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策(cè)方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的(de)风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不确(què)定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察更多数据(jù)和未来(lái)前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决(jué)定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季(jì)度经(jīng)济(jì)预测的准确(què)度(dù)通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着(zhe)历史性(xìng)高企的不确(què)定(dìng)性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这(zhè)说(shuō)明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行(xíng)业(yè)压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主(zhǔ)要(yào)有三方面(miàn)：一(yī)是(shì)产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者在对冲(chōng)操(cāo)作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的主要(yào)原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的(de)消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一(yī)定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要(yào)原因在于(yú)前(qián)期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库(kù)至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了(le)较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看，浙商期(qī)货分析师江(jiāng)文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅(fú)和(hé)现(xiàn)货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏(fá)强有力的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃(lí)产销(xiāo)数(shù)据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏(sū)不及(jí)预期的背(bèi)景下(xià)，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空头配置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是否(fǒu)能(néng)带来现货价格短期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短(duǎn)期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待(dài)的(de)则是(shì)中下游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能够(gòu)起来(lái)：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存(cún)在(zài)旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在(zài)需(xū)求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格(gé)开始冲击成本(běn)，或(huò)是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波(bō)动加大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标(biāo)：一是基差不再是(shì)以现货下跌方(fāng)式(sh边际贡献的计算公式是什么呀ì)来修(xiū)复；二是月供(gōng)需预(yù)期博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能(néng)源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是(shì)否维持(c边际贡献的计算公式是什么呀hí)弱势，可重(zhòng)点关注下游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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