财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yā晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里ng)企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结(jié)束(shù)，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也(yě)持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大(dà)的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基(jī)本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其(qí)确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革(gé)有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的(de)金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不(bù)是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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